上证指数顽强翻红！市场进一步下跌空间有限

7月19日，上证指数基本走平，但市场整体表现仍然偏弱，成交量继续缩窄至7000亿左右，人民币汇率再度突破7.2关口，北向资金也延续了此前的净流出态势。在此前的日报中，我们曾提示月底会议之前，市场可能持续在底部震荡，8月份的主线可能会更加明晰，届时可能也是更好的布局时机，当前我们仍然持这一观点。

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而短期来看，我们认为市场进一步下跌的空间可能有限：一方面，从基本面的角度来看，6月经济数据公布后，基本面因素已经难以对市场形成更大的利空；另一方面，5月末以来市场持续在底部震荡，并未表现出明显的趋势性，但成交量已大幅下降至近年来偏低位置。从历史经验来看，A股成交量与市场表现走势基本一致，后续缩量下跌的可能性并不大。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日市场开盘后震荡下行，但午后缓慢拉升，上证指数整日小幅上涨0.03%，上证50指数上涨，沪深300、中证500、中证1000指数下跌。从技术上看，本日主要指数DIF、MACD指标继续走弱，但并无背离信号出现。

债市方面，本日10年期国债期货在接近6月中的阻力位后震荡下行，整日下跌0.06%,并且MACD等指标也几乎走平，虽然当前10年期国债期货并未出现顶背离现象，但我们仍然认为其进一步上涨动能已经不足。汇率方面，本日离岸人民币汇率加速下跌，最低已跌破7.22，结合技术指标走势来看，短期内可能仍有贬值空间。

海外方面，7月18日美股三大指数继续上涨，而纳指仍在发出顶背离信号。但从技术指标走势来看，短时间内纳指的顶背离现象可能较难被化解。

二、国内申万一级行业背离情况

7月19日A股震荡下跌后反弹，地产、金融等板块涨幅靠前，TMT、新能源等成长板块表现不佳。其中，电子行业本日下跌0.98%，MACD指标继续走弱，并持续发出顶背离信号。结合其近期K线来看，后续顶背离现象被证实的可能性明显增加。

三、K线形态及成交量

股指方面，7月19日A股成交继续缩量，整日成交仅在7000亿左右，虽然主要指数均出现了较长的下影线，但在成交量没有放大的情况下，市场出现明显反弹或反转的概率并不高。

国债期货方面，本日10年期国债期货小幅下跌，且近三日K线呈顶分型结构，考虑到10年期国债期货价格已经接近6月中旬的阻力位，短期内国债市场可能将出现调整。

汇率方面，本日离岸人民币汇率继续贬值，且贬值幅度放大，K线也是较长的实体阳线，后续人民币汇率的贬值压力或持续存在。

四、浪型判断

7月19日上证指数继续在3200点附近震荡，大盘股指数表现虽然相对较好，但绝对差异并不大。从5月末至今的表现来看，当前市场仍然处于底部震荡，新一轮行情的开启仍需要等待。

7月19日，TMT板块表现仍不及整体市场表现，电子、计算机、通信行业均下跌，仅传媒行业上涨，中信TMT指数整日下跌0.33%。对比2013年走势来看，我们认为当前TMT板块可能处于主升浪4浪与5浪之间。

五、北向资金流入流出情况

7月19日，北向资金继续保持净流出态势，整日净流出规模为49.32亿元，虽较昨日有所收窄，但仍处于较高水平。其中，沪股通整日净流出39.60亿元，而深股通整日净流出9.72亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。