豆油：美豆下行风险持续释放，01谨慎看多

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今日豆油盘面表现偏弱，自开盘后一路下跌，直至午后走稳。截至15：00收盘，Y2309报收8088元/吨，环比昨结下跌0.66%。整体位置依旧保持在近一个月平台处。主力合约持仓方面，全日主力合约减仓趋势明显，收盘时总持仓284492手，环比昨日减22023手。现货方面，山东日照三级豆油报价在8350-8430元/吨之间，环比昨日下跌80元/吨。远月基差报价方面，华南地区8-9月合同09+200。

近期CBOT大豆盘面大幅回落，主要原因依旧是未来天气预测模型指示美豆产区或迎来降雨改善，市场对美豆单产改善预期做出反应，提前释放下行风险。根据NOAA气象模型显示，未来一周美豆西北部主产区降雨或回归正常，中东部地区降雨增量更加明显；再下一周产区降雨预计依旧保持在正常范围内。就上述信息看，美豆有望在灌浆鼓粒期迎来良好开端。不久前USDA生长报告显示，美国大豆开花率为83%， 此前一周为70%，五年均值为78%；优良率为52%，市场预期为53%,此前一周为54%， 结荚率为50% 此前一周为35%，五年均值为47%。USDA最新干旱报告显示， 约53％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。虽然周度报告整体偏多，但公布后盘面并未止跌，这在一定程度上反映出第一轮美豆干旱减产预期已在之前的上涨行情中交易完毕，市场既在提防8月11日USDA月度报告利多出尽的可能，也在等待新的驱动。根据7月份USDA月度报告公布前的市场调查，当时市场人士对美豆单产的平均预期在50.6蒲/英亩。而近日海外机构StoneX预估美豆单产在50.5蒲/英亩。如果预估数据准确，则美豆当前年度供需还是趋于偏紧，美豆或难以大幅下跌，具体情况还需等待北京时间本周六凌晨USDA8月供需报告翻牌。另一方面，近期美豆的下跌有一部分原因在于运力问题导致部分大豆买船从巴西转至美国这一阶段性驱动逐步兑现。但从盘面来看，较远月的11月合约跌幅亦偏大。在维持1200美分/蒲是美豆当前年度底部区域的判断条件下，11月合约经过此轮风险释放过后或再度获得估值支撑，不排除美豆单产不及预期给盘面再度带来向上驱动的可能。

国内方面，近期海关在大豆清关检验方面似有趋严迹象，或阶段性导致油厂进口豆补充不及预期，支撑国内豆油价格。据上海钢联（300226）数据显示，截至8月4日当周，国内油厂大豆压榨量仅为176.77万吨，环比上周下降17.16万吨，属季节性中性水平。同时，国内港口大豆库存并未累增，同样维持在689.12万吨的历史中性位置。综合来看，豆油供应或有边际收紧可能。上海钢联数据显示，国内豆油油厂库存在108.83万吨，属历史中性水平，在现货层面并不紧缺，也在一定程度上限制基差表现。近期国内豆油合同成交持续偏好，提货一般。未来旺季需求改善预期仍在。

美豆成本端下行风险持续释放，国内远月油厂榨利仍有上修空间，建议Y2401回调做多思路对待。